又諭

   美國聯準會〈Fed〉主席柏南克，在國會經濟聯席委員會作證時表示：美國的經濟衰退已趨於和緩...，關鍵因素是，我們評估房市已開始回穩，企業出清庫存的速度將在未來數季減緩。美國財政部長蓋特納也表示：〈美國及世界〉下滑的速度正逐漸和緩，消費者支出增加，信用緊縮狀況也在趨緩；儘管發生金融危機，但海外資金仍持續流入美國。

現今美國的銀行資金缺口仍大，增資的總額上看650億美元。其中以美國銀行的資金需求最高，不但須增資340億美元〈最多〉，且須接受政府注資450億美元。各家銀行〈包括花旗、富國銀行〉已開始擬定增資方案，希望能透過：私募、轉換、或以債換股籌募資金，多數新增資本可能將“特別股”轉換成“普通股”。

但在全球央行黃金持有部位中，美國仍居於“第一位”〈參考圖表〉，甚至於超過國際貨幣基金的持有數，穩居世界老大哥的地位。樂觀的認為，全球經濟衰退已經觸底，將要展開反彈的氣氛下...。

估計市場最壞期間已經過去，下游庫存降低，紛紛增補庫存的激勵，促使散裝航運增溫，BDI指數突破2000。不銹鋼市場也在市場回溫之下訂單增加。 其他商品價格抬頭〈CRB指數近4月高點〉，包括：金價、油價、黃豆、及銅價。

1、“金價”已重登每英兩900美元關卡之上。

2、受市場預期、景氣觸底反彈的影響，將帶動能源需求 ~ 油價上漲至58元。

3、黃豆 ~ 受投資人預期景氣好轉的樂觀看法所帶動。

   由於豬流感疫情全球拉警報，造成市場上的恐慌。適逢景氣不振，所以豬流感的打擊勢必更大。但就在此刻黃金的避險功能却特別光芒耀眼，周一〈27日〉大量資金湧入金市避險，一度將現貨金價推升至每英兩918.25美元的高點，使黃金成為名符其實的避險天堂。另一方面，雖然豬流感衝擊全球股匯市，而日圓又再度成為投資人避險之地。在亞洲匯市方面，匯價來到4週來最高的96.67日圓兌1美元。俗語道：屋漏偏逢連夜雨，日本經濟由於在出口和工業生產重創之下，數據溜滑梯，實仍處於危機之中。美國經濟也仍陷衰退，桑默斯表示：刺激方案至少要6個月始能見到效果。此次豬流感疫情的蔓延，擴及美國，加深了台灣經濟的不確定性。經建會昨〈27日〉發布景氣燈號，亮出代表衰退的藍燈，3月份綜合判斷分數為10分，自去年9月以來已連續亮出7顆藍燈，顯示現今景氣仍相當低迷。預測今年全球出口將大幅衰退，另外OECD發布的數據：OECD國家2月份領先指標也持續下墜，全球貿易狂掉，未來景氣復甦力道將較為疲弱，復甦所需的時間可能也會比以往較長。

   倫敦的G20高峰會結束後，IMF成最大贏家，將握有逾1兆美元的援助資金。最近六個月來，IMF已提供貸款給羅馬尼亞、烏克蘭、匈牙利、拉脫維亞、冰島及巴基斯坦、土耳其，以重建全球金融秩序。

在“決定性時刻”召開的G20峰會將面臨五大考驗，“迎接挑戰”，扭轉全球不景氣的局面：

 1、確保世銀與IMF能援助新興經濟體，

 2、整頓銀行體系，

 3、盡力刺激經濟成長，

4、抵抗保護主義、促進貿易，

5、用環保方式推動經濟復甦。

但中國似乎仍有不切實際的期待。中國人民銀行行長周小川罕見的發表美元主導的全球金融體系的意見，並倡導成立“超主權儲蓄貨幣”的說法。為擴大國際影響力，大陸已經陸續與多國簽署雙邊貨幣互換協議〈韓國、馬來西亞、俄羅斯、印尼、香港特區及阿根廷、巴西〉。不過，中國並未真正開放資本項目，無法“自由兌換”人民幣，離國際化仍有極大距離。

工商時報A1  2009. 3. 27 〈五〉  

製造業看景氣越看越樂

1、 在供給緊俏，需求回溫的帶動下。

2、 由於急單效應，面板廠4月能見度高。

3、 據集邦科技的統計，除了24~25日現貨價格漲幅逾10%之外。

4、 因大陸及印度等新興市場國家，對3G手機需求增加。

 http://map.answerbox.net/photo-4166288.htm

全球信用危機使得連避險基金收益都大不如前。2007年世界第一的基金經理人鮑森，2008年的收入驟降至20億美元，比起前年大減48%。而2006年收入最高的索羅斯，則以11億美元名列第四。

楊琇婷的剪報摘要─波克夏評等展望降為負向

甚至信評機構標準普爾公司也將股神巴菲特的波克夏公司的評等展望由“穩定”改成“負向”，理由是資本大幅縮水。

楊琇婷的剪報摘要-蓋納：避險基金政府要監管

美國財長蓋特納呼籲，新法規將授與監管機關監督金融市場黑暗角落的權限。重點應放在，

經濟日報A7  2009. 3. 26 〈四〉

波克夏評等展望降為負向  

1、 波克夏的證券投資組合價值大幅縮水，以及巴菲特對衍生性金融商品的投資可能壓垮獲利。

2、 惠譽信評公司〈Fitch〉已在3月12日把波克夏的AAA頂級債信下修至AA+。

經濟日報A6   2009. 3. 26 〈四〉  

西蒙斯：避險基金吸金天王

1、        排名第一、西蒙斯：25億美元，第二、鮑森：20億美元，第三、阿諾德：15億美元，第四、索羅斯：11億美元，第五、達利歐：7.8億美元。

2、        今年避險基金公司為了攤平去年的虧損，基金經理人平均收入最多將縮水25%。

經濟日報A6  2009. 3. 27 〈五〉 

美上季GDP減6.3%，26年最慘

1、        主要是因企業縮減庫存的速度高於估計。資料顯示，庫存減少讓美國上季GDP減少0.11個百分點。

2、        經濟數據：消費支出、企業設備和軟體支出、通膨指標個人消費支出物價指數〈PCE〉、請領失業救濟金者〈為566萬人，又刷新歷史紀錄〉、失業率〈已達8.1%的25年最高點〉。

3、        跌幅大於先前預估，但優於市場預期。…彷彿是景氣即將觸底反彈的跡象。

經濟日報A5  2009. 3. 27 〈五〉 

蓋納：避險基金政府要監管

1、        蓋納把重點放在遏止經濟的“系統性”風險所需的改革。他提議對大公司的財務管理實行更嚴格的規定，給政府更大權力監督經濟風險，大型金融機構須符合更高的資本和流動性標準，作為應對虧損的緩衝。

2、        財政部的構想是要強制大型避險基金、私募基金和創投基金向美國證管會〈SEC〉註冊，並接受證管會新的揭露條件和監督規範，方便政府判斷它們的規範或複雜程度是否會對經濟大局帶來風險。

3、        〈蓋納〉他並呼籲重新考慮“合理市值”會計規則。…一些評論家說，這樣的規則形同是在銀行最需要幫助的時候落井下石。

    這一波全球金融風暴對台灣的影響首在於信心的危機，進而引發銀行融資的保守，況且景氣惡化，銀行手上資金氾濫。根據中央銀行指出：“銀行体系流動準備超過6兆”。市場其實並不缺錢，但是卻缺乏流動性，全体金融機構對總放款餘額，近3個月狂減4,533億元。央行總裁彭淮南也曾多次強調：“台灣不會零利率”。

然而政府“三挺政策”〈政府挺銀行、銀行挺企業、企業挺勞工〉中的“銀行挺企業”，協助中小企業提高擔保成數，取得融資，顯然未發揮效果。更甚者又引起一陣聯貸殺價風。電子通路商聯強國際，推出無擔保品的周轉金貸款總金額60億元聯貸案，包括土銀、合庫、富邦、兆豐銀等排名前10大聯貸行，均前往搶標。以聯貸利率代號6165約0.6%估算，雖然目前行庫的默契是，希望企金放款利率底限“維持在2%以上”，最後總利率水準已下殺至1.5%。此現象引起了財政部的注意。由於企金市場殺價競爭，恐進一步惡化放款利差。財政部已要求大型行庫協調放款利率，避免流血殺價衝擊獲利。

此刻各國央行莫不盡全力抵擋住經濟下墜之勢。美國此次採取價量同步的寬鬆貨幣政策，取代刺激財政政策。美國直接對金融体系注資1兆美元，政策宣布之後便造成油價、金價等商品價格同步上漲，債市殖利率大跌。Fed引導長期利率走低的政策如果奏效，則股市和房市兩個最主要的資產泡沫來源，都可以獲得支撐，再製造下一個泡沫。

除了寬鬆的貨幣政策，行政院昨〈19日〉宣布續撥2000億元辦理優惠房貸，本質上也是另一種刺激政策，為市場打強心針，期望讓景氣恢復，經濟能夠持續成長。

    由於政府暫緩34號、40號公報的實施〈good news〉，在此面臨金融海嘯、經濟不景氣之際，原本金融業要面對的各項衝擊：申請紓困、展延本金，甚至包括為數不小的放款、應收帳款etc.，終於可以稍微鬆一口氣了〈比歐美延後幾年再實施〉。真正是“政府挺銀行，銀行挺人民”。如此一來，這樣才有活水，有流動性。

相對的，歐巴馬也及時為美股作保，公開信心喊話：“買股票有可能是個好交易”，“長線投資是時候”，來振奮人心。讓人疑慮的是，這只是一時的口號，還是有實際的行動拯救股市。這一波的非理性繁榮，雖然已經過去，但下一波會是什麼時候。

面板漲價，晶圓代工增加出貨量，

只怕會不會只是一時的急單效應，

儘管如此，配合台幣貶值，相當有利於出口。

只是內需不振，苦了房市，

不僅房價下跌，銀行也緊縮貸款成數2 - 3成，

就算一方面建商想為客戶設法補足空缺成數，

但另一方面銀行也必須能夠維持流動性，

如何才能兩全其美。

只是在資本全球化，又面臨金融風暴的今天，

雖然各國政府極力募資，發行公債，

但這也彷彿一場賭局，考慮倒底要買哪一國的；

或者是公司債也可以，今年公司債發行量上看5千億。 

經濟日報     2009. 7. 28

◎美國新屋銷售，上月暴增11%

◎創8年來最大單月增幅，成屋銷售連3月走高，餘屋存量銳減，顯示房市已觸底

根據美國商務部報告，5月份新屋銷售數字從原來預估的34.2萬戶向上修正至34.6萬戶；而6月份新屋銷售數字(經季調整、換算成年率之後)比5月暴增11%至38.4萬戶，6月成屋銷售也上揚3.6%，連續第3個月增加。至於餘屋存量方面(以現行去化的速度來算)，已從5月的9.6個月銳減至8.8個月。因新屋銷售是直接統計簽約數字比統計已交屋的成屋銷售更具房市景氣的領先指標意義(新屋銷售占美國整體房市的10%，成屋則為大宗)。

「這顯示...各種經濟刺激方案可能已經讓經濟的一塊重要部門開始復甦，整體經濟也許在年底前就會開始出現成長。」(行動經紀co.固定收益部門經理魯伯特)

由於美國6月新屋銷售數字暴增11%，創8年來最大單月增幅，餘屋存量也持續銳減中，此現象顯示出：造成這波全球大衰退的美國房市可能已經見底。

面板漲價，晶圓代工增加出貨量，

只怕會不會只是一時的急單效應，

儘管如此，配合台幣貶值，相當有利於出口。

只是內需不振，苦了房市，

不僅房價下跌，銀行也緊縮貸款成數2 - 3成，

就算一方面建商想為客戶設法補足空缺成數，

但另一方面銀行也必須能夠維持流動性，

如何才能兩全其美。

http://www.atlaspost.com/landmark-890218.htm

  http://www.atlaspost.com/photo-3709848.htm

 經濟日報 2009. 2. 17 星期二

 http://www.atlaspost.com/photo-3709847.htm

 工商日報 2009. 2. 16 星期一

只是在資本全球化，又面臨金融風暴的今天， 

雖然各國政府極力募資，發行公債，

但這也彷彿一場賭局，考慮倒底要買哪一國的；

或者是公司債也可以，今年公司債發行量上看5千億。